Küresel tahvil getirilerinde yeni beklentiler

Bu hafta Amerika getiri eğrisinin tümünde yükseliş yaşanırken uzun vadelere dair yeni eşikler ufukta görülüyor.

Pershing Square Capital Kurucusu Bill Ackman Amerika 30 sene vadeli tahvil getirisinin yüzde 5 engelini aşmasına şaşırmayacağını söyledi. CNBC’ye konuşan Ackman enerji tutarları ve faizlerdeki yükselişin kaygı deposu olarak kalmayı sürdürdüğünü belirtirken jeopolitik gerilimlerin kısa vadede en büyük piyasa riski bulunduğunu vurguladı.

ABD 30 senelik getirisi Perşembe günü yüzde 4,81’e erişerek 2010’dan bu yana en yüksek seviyesini gördü. 30 senelik getirilerin çeyreklik artışı neredeyse 100 baz puana erişerek 2009’dan beri en süratli sıçramasını kaydetti.

Fed’in uzun ve yüksek ürem iletişiminin yanı sıra ABD’de artan amme açıkları uzun vadeli getirilerin daha süratli yükselmesine neden oluyor.

İtalyan getirileri bütçe açığı ile yükseliyor

Atlantik’in öteki yakasında ise getiriler İtalya’nın bütçe problemleri gölgesinde yükseliyor. İtalya’nın Başbakan Giorgia Meloni öncülüğünde bütçe açığı hedefini artırmasının sonrasında yatırımcılar İtalyan tahvillerini portföylerinden çıkarmaya başladı. 10 senelik İtalyan getirisi ile Alman getirisi arasındaki ayrım perşembe günü altı baz puan yükselirken, toplam ayrım Mart ayından bu yana ilk kez 200 baz puan üstüne çıktı.

Söz mevzusu getiri makası bu ay 30 baz puan ile Nisan’dan beri en süratli aylık artışına hazırlanıyor. Meloni hükümeti Avrupa Birliği’nin öngördüğü bütçe açığı/GSYH eşiğini 2026’ya kadar aşmayı öngörüyor. Buna ayrıca hükümetin büyümenin yavaşlayacağını öngörmesi ve AMB’nin tahvil alımlarına son vermesi de getirileri yukarıya taşıyan faktörler içinde yer alıyor.

Citi Stratejisti Aman Bansal’a göre İtalyan-Alman 10 senelik getiri farkı 2024’ün ilk çeyreğinde 210 baz puana ulaşabilir. Almanya, İspanya ve Hollanda AB’nin yüzde 3 bütçe açığı hedefine uyacaklarını öngörürken Fransa da bu eşiği aşmaya hazırlanıyor.

Japonya’da 1998’den beri en yüksek kayıp

Japonya devlet tahvilleri de son 20 yıldan fazla bir müddet zarfının en fena çeyreklik performansına doğru ilerliyor.

Japonya Merkez Bankası’nın getiriler üstündeki kontrolünü gevşetmesiyle beraber Japon tahvilleri çeyreklik yüzde 3 ile 1998’den bu yana yatırımcısına en sert kaybı yaşattı.

Japonya Merkez Bankası yetkililerinin gevşek para politikası ihtiyacına vurgu yapan konuşmalarına karşın bankanın olumsuz faizden çıkacağı spekülasyonu 10 senelik getirileri 10 senenin zirvesine, 30 yıllıkları ise 2013 zirvesine ulaştırmıştı.

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Stratejisti Keisuke Tsuruta’ya göre olumsuz faizlere son verilmesi spekülasyonu 2024’te daha da güçleneceği için Japonya Merkez Bankası, Japon tahvil fiyatlamalarında ana tema olmayı sürdürecek.